抖音头部MCN白兔视频的创始人王傲延，最近又多了一个新身份：农牧加工上市公司的潜在产业投资人。

9月29日，ST龙大（002726.SZ）发布公告，由万丰食品、傲农投资、白兔新消费、吉富创投、招商平安组成的万丰联合体，以及莱阳国资龙城投资，双双中选公司预重整产业投资人。万丰联合体中的“白兔新消费”，正是白兔集团联合兴业证券、天图投资共同发起设立的消费产业并购基金，总规模10亿元，白兔系是核心出资方。

这不是白兔系第一次出手。2024年，白兔集团以4亿元参与商超龙头步步高的破产重整，王傲延以非独立董事身份进入步步高董事会。2025年5月，王傲延控制的上海兔跃呈祥以约3.58亿元通过司法拍卖竞得张小泉2875.63万股，成为这家“刀剪第一股”的第二大股东。据钛媒体报道，操盘步步高和张小泉两笔投资，白兔系获利接近10亿元。

从孵化网红到收购上市公司股权，白兔系的资本轨迹正在快速变形。

ST龙大是一块什么资产

先看ST龙大本身的处境。

龙大美食是山东莱阳的猪肉食品全产业链企业，主营生猪养殖、屠宰和肉制品加工，拥有8个大型屠宰场，年屠宰能力约1250万头，2025年实际屠宰生猪527万头。预制菜业务布局多年，为海底捞等餐饮品牌提供产品，上半年预制菜收入6.38亿元。

问题出在控股股东身上。龙大美食原实控人戴学斌从地产行业起家，后创办蓝润发展并将版图延伸至农牧、能源、金融等领域。随着地产行业转冷，蓝润发展持有的龙大美食股份被司法冻结，2025年所持股权进入法拍程序，戴学斌本人也因涉嫌刑事犯罪被达州市公安局刑事拘留。

今年上半年，ST龙大营业收入37.99亿元，同比下降23.64%，归母净利润亏损9683万元，屠宰业务毛利率仅3.48%。7月，莱阳国资旗下的莱阳恒基工程出手提供3.63亿元贷款，专门用于“龙大转债”的到期本息兑付，算是帮公司续了一口气。

现在的问题是，这家公司的产能和品牌基础还在，但需要有人把主业重新拉回正轨。

万丰联合体的构成恰好回应了这个需求。万丰食品是江西头部畜禽屠宰企业，年屠宰生猪260万头，主打南方市场，跟龙大在山东的北方产能形成互补。傲农投资背后是上市公司傲农生物的原实控人吴有林，主营饲料和生猪养殖，能补上养殖端的管理经验。招商平安是持牌地方AMC，专门处理不良债权。白兔新消费的角色，则是在这套产业运营体系中提供线上渠道和品牌运营的能力。

说白了，这是一套“产业运营+债务处置+财务资金”的组合拳，五家各管一摊，合在一起把龙大从泥潭里拉出来。

白兔系在赌什么

白兔系为什么盯上农牧加工？

白兔集团本身是抖音电商头部MCN，签约达人超千人，孵化了骆王宇、特别乌啦啦、张喜喜等千万粉丝博主，全网累计粉丝覆盖超5亿。业务涵盖短视频孵化、达人经纪、品牌营销、直播电商代运营。一年GMV做到过50亿。

但MCN这门生意的天花板是看得见的。达人孵化依赖个人IP，高度不确定；直播电商的增长也在放缓。艾媒咨询预测2026年MCN市场规模约804亿元，增速相比前几年已经明显收窄。

白兔系的应对方式，是向上游走。用流量能力和品牌运营经验去改造实体企业，把“帮别人卖货”变成“自己拥有货”。参与步步高重整后，白兔集团与步步高组建了合资公司，王傲延本人也进入了董事会。入股张小泉后，公司开始强调“股东方将发挥资源优势”，围绕刃具主业深化全渠道布局、拓展家居和个护场景。

这套打法的核心是“流量+产业”。白兔系出的是渠道和运营，联合体里的产业方出的是产能和管理，地方国资出的是信用背书和风险兜底。三方各取所需——白兔系拿到实体资产和上市平台，产业方获得产能扩张的通道，地方国资保住就业和税收。

资本市场的反应说明了一些问题

遴选结果出炉后的首个交易日，9月30日，ST龙大股价单日下跌6.72%，总市值降至30亿元。

市场对这套重组方案的态度偏谨慎。一个直接原因是，公告并未明确说明重整投资人入股后公司控制权是否会发生转移。目前蓝润系持有的股份仍在持续拍卖，若拍卖全部成交，蓝润系持股比例将降至12.56%。在控股股东持股持续下降的背景下，公司控制权是否会易主，市场还在等一个更清晰的答案。

另一个因素是重整本身的不确定性。ST龙大尚未收到法院受理重整申请的法律文书，公司后续是否正式进入重整程序仍存在变数。如果重整失败，公司将被宣告破产，股票面临终止上市。

坦白说，市场的不安不算没有道理。MCN机构做实体产业投资，目前还没有足够多的成功案例来建立信心。白兔系在步步高和张小泉上的账面收益虽然可观，但这两笔投资的时间都还不长，实体企业的经营改善需要更长时间来验证。张小泉的品牌资产相对轻，改造难度可控；龙大美食涉及的屠宰产能、养殖链条、冷链物流，复杂度完全不是一个量级。

这件事对内容行业意味着什么

白兔系的这笔投资，放在MCN行业的大背景里看，指向的是一个更根本的问题：当流量本身不再是稀缺资源，MCN机构靠什么活下去？

过去几年，MCN的核心能力是“把流量做出来”。谁能孵化出大网红，谁能拿到平台的流量扶持，谁就能赚到钱。但现在的情况是，平台的流量分发机制越来越成熟，品牌自播能力越来越强，达人孵化的成功率越来越低。当所有人都在做内容的时候，内容本身就不再是壁垒了。

白兔系的选择是，用流量能力去换取实体资产的控制权。逻辑上说得通——直播电商最大的痛点从来不在前端，而在供应链。谁掌握了货，谁就掌握了定价权。但操作起来的难度也摆在那里：MCN的团队擅长的是内容策划、达人管理和数据分析，要让这些人去管屠宰场和冷链物流，中间隔着的不是一层窗户纸。

有意思的是，这种跨界在MCN圈子里并非孤例。熊小婴创始人张大龙用九年时间把一家母婴MCN拆成了一座横跨六大赛道的产业生态平台。贝壳视频更名贝壳文化科技集团，从“帮平台做内容”转向“帮产业做内容”。行业里越来越多的人在说同一件事：MCN的终极价值不在于生产了多少流量，而在于这些流量能不能跟真实的产业发生化学反应。

白兔视频入局ST龙大，是这个方向上走得最远的一步——MCN直接变成了上市公司的产业投资人。但走得最远，也意味着面临的风险最大。MCN机构做实体投资，需要的资金规模、人才结构和运营能力，跟做内容孵化完全是两码事。白兔系能不能把这个跨界跑通，ST龙大的重整能不能让这家有二十多年历史的肉企重新站起来，这些问题眼下没有答案。

可以确定的是，内容行业和实体产业之间的边界，正在变得比过去模糊。这对做内容的人来说，既是一个提醒，也是一个机会。流量本身不产生价值，流量流向了哪里、解决了什么问题，才是价值所在。

本文主要信息来源：

1. 证券时报《从入股张小泉到参与ST龙大预重整 白兔集团拓展消费产业布局》（2026年9月30日）

2. 21世纪经济报道/金融界《MCN大佬接连出手资本市场》（2026年10月3日）

3. 钛媒体《MCN大佬王傲延资本玩法复刻，“白兔系”入局龙大美食重整》（2026年10月1日）

4. 财联社《ST龙大预重整落定产业投资人 万丰联合体与莱阳国资中选》（2026年9月29日）

5. ST龙大公告《关于遴选确定产业投资人暨风险提示的公告》（2026年9月29日）

6. 养殖360《ST龙大预重整落定！万丰联合体 + 莱阳国资入局》（2026年9月30日）

7. 搜狐新闻《ST龙大重整选定产业投资人 含傲农参与的联合体及地方国资》（2026年9月30日）

8. 杭州网《MCN机构豪掷3.6亿入股张小泉 背后站着一位85后》（2025年6月4日）

9. 中国工业新闻网《超越流量博弈：“真实力”与“深融合”驱动中国MCN新增长》（2026年1月12日）

10. ST龙大2026年半年度报告（2026年8月28日）

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